大型机构重仓做空日债与超配日元，持续押注日本进一步加息

尽管近期市场对日本央行进一步紧缩措施的预期大幅下降，但一些国际大型机构仍坚定押注日本将在未来几个月内再次加息。这些机构的立场与隔夜掉期市场的定价相悖，显示出他们对日本经济前景的不同看法。

全球第二大资产管理公司——先锋集团（Vanguard）已加倍增持日本国债的空头头寸，预计日本央行可能在12月前再加息50个基点。这一预期也驱使M&G投资管理公司（M&G Investments）持续增持日债空头，同时对日元维持超配。RBC BlueBay资产管理公司（RBC BlueBay Asset Management）则持续抛售日本10年期国债，显示出对日本进一步紧缩政策的坚定信心。

这些机构的预期与隔夜掉期市场的数据明显不同。根据市场定价，日本央行在年底前将利率从0.25%上调的可能性已从月初的约63%下降至34%。相比之下，其他机构如联博（Alliance Bernstein）则持相对保守的观点，认为除非日元对美元汇率跌至160以上，否则日本央行在2024年进一步加息的可能性较低。

然而，如果这些坚持做空日债和超配日元的机构预测成真，可能会导致日元进一步升值，并推动日本国债收益率持续上升。

尽管日本央行行长植田和男在7月31日曾表示，利率可能会在当天的加息之后继续上升，但市场对更多紧缩政策的预期迅速下滑。随后的一系列美国经济数据疲软，引发了包括日元套利交易在内的风险资产抛售潮。副行长内田真一也暗示，在市场不稳定时，决策者将避免加息，这一言论被许多投资者视为鸽派信号，进一步降低了市场对短期内加息的预期。

随著加息预期的急剧逆转，本月日本10年期国债收益率大幅下滑。然而，BlueBay的首席投资官、长期看空日本国债的马克·道丁（Mark Dowding）表示，他仍然坚持看跌日本国债，认为日本央行将在明年1月再次加息。

先锋集团的国际利率主管Ales Koutny也持类似看法。他表示，公司已大幅增持日债空头头寸，并预期日本央行将以超出市场预期的速度加息。Koutny指出，尽管有些人认为内田的言论意味著日本央行不会再加息，但他认为这只是为市场注入了一剂安定剂。

Koutny强调，日本经济正在摆脱长期的低通胀困境，工资上涨将推动国内经济，并为今年再加息两次敞开大门。尽管如此，他也承认，日本央行可能在市场不稳定时暂缓加息。

由于这些机构均预期短期日本国债收益率将上升，它们均进行了曲线平坦化交易，买入30年期或更长期的债券，因为它们认为10年期债券的收益率在当前水平上仍然过低。

M&G基金经理Eva Sun-Wai表示，该公司也对日元持超配立场，并预期日本央行可能会比市场预期更为鹰派。如果年底前再次小幅加息，她表示并不会感到意外。