2015年8月,股灾的悲观情绪仍在蔓延,上证指数从6月高点5178跌去了30%。而就在此时,来自香港中文大学的两位年轻人,怀揣着对投资的理想和追求,成立了属于自己的私募基金——世纪前沿资产。面对萧条的市场环境,他们想要做的,是在国内金融市场“探索量化投资的前沿”。这两位年轻人叫做吴敌和陈家馨,他们和前沿资产的故事,就此展开。 光阴荏苒,经历了6年多资本市场的洗礼,前沿资产早已告别稚嫩的襁褓。茁壮成长的同时,在管规模突破50亿,累计产品数79只,投资策略也从最早的股指及商品期货高频策略拓展到了股票高频策略,并于2019年底开始对外管理资金。 私募机构的运作如同驾驶一艘航行中的巨轮,无论是对于天气的判断还是航向的把控,都极度依赖于舵手的经验和能力,而吴敌和陈家馨无疑是两位相辅相成的优秀舵手。作为前沿资产CEO,吴敌在中国科技大学拿下计算机本科学位,并获得了香港中文大学金融工程博士。计算机叠加金融工程的学术背景,让他在金融量化领域如鱼得水。 2010年,他在港中文实验室认识了同样求学于香港中文大学、拥有量化金融学士学位的另一位合伙人——后来的CIO陈家馨。相近的学历背景、相同的兴趣、相似的投资方法论,让两位合伙人走到了一起。吴敌专注核心交易策略开发以及公司的运营和管理,陈家馨则负责公司战略方向,领导投研团队研发交易模型,全面覆盖量化投资策略研究工作。
除了合伙人,公司的核心团队均毕业于清华、北大、哥伦比亚大学等海内外顶尖院校,其中还包括全国数学及物理奥林匹克金牌。与其说前沿资产是一家私募,倒不如说是一群志同道合的人,聚在一起做志同道合的事,至今,其全职投研与开发人员离职率为0。 那么,前沿资产的业绩究竟如何呢?以其指数增强策略代表产品为例,2019年12月27日正式运行至今(截至到2021年5月14日),产品累计收益率65.53%,超额收益39.53%,夏普1.32。
来源:世纪前沿资产
从产品风格趋势雷达可以看到,其注重成长、估值及市值因子,并在最新一季度大举加大了成长因子的配置。
来源:朝阳永续基金研究平台
来源:朝阳永续基金研究平台
综上,我们可以对前沿资产的拳头产品有一个大致的判断:
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收益能力:近三月战胜了86.38%的同策略分类产品。 回撤控制及修复能力:近一年回撤控制及修复能力评级为5星。 配置稳定性:产品风格配置稳定性较强。 超额收益来源:风格超额收益正向贡献主要来自中盘成长,负向贡献主要来自大盘成长。行业超额收益正向贡献主要来自TMT,负向贡献主要来自大金融。 风格配置:在统计的6个季度中,该产品有5个季度超配小盘成长,带来5.72%收益。 行业配置:在统计的6个季度中,该产品有6个季度低配大金融,带来-1.13%收益。 |
来源:朝阳永续基金研究平台
能够跑赢8成以上同类产品,并且显示出顶尖的回撤控制能力,这和前沿资产的投资策略和投资哲学密切相关。 一、高频策略——世纪前沿的利刃世纪前沿高频优势比较突出,股票高频策略历史平均年化双边换手率在400倍左右,对于量化投资来说,频率越高,独立预测的机会越多,整体的表现就会越稳定。另外世纪前沿在2020年之前其实一直专注自营业务,主要以商品期货为主,期货市占率长期稳定在2%,并且业绩一直很稳定。 股票策略上世纪前沿通过对股票长中短期波动的统计分析,建立多个量化模型产生交易信号,挖掘大量相关性低的因子,并动态控制各类风格及行业暴露,日内换仓构建投资组合,以获取稳定超额收益。此外,世纪前沿不做风格暴露,模型自由度在合理范围内波动,整体sharp较高,并且alpha稳定,获取超额的风险低。二、量化投资——既是科学,更是哲学陈家馨曾表示,对于量化投资而言,核心竞争力在于持续的研究能力,并配有良好的运营和风控。研究能力的核心是人才和团队建设。在经历数轮资本市场牛熊后,世纪前沿始终遵循着四点投资哲学:
(1)科学性,公司重视第一性原则,以客观数据为支撑,通过数据验证做科学的投资决策。
(2)团队协作,公司相信团队协作,团队成员互相信任,紧密交流,信息共享,基建共用,从长期来看集体成果比分几个PM的模式更稳健,长期做的更深入。
(3)稳定性,公司始终把投资者利益放在第一位,追求长期回报的确定性,不会为了追求短期回报而增加不可控的系统性风险,力争为投资者创造稳健的投资收益。
(4)高频,公司高频经验丰富,在订单执行上有优势,同样alpha能发挥出更好的性能,此外在高频研究上的积累使其具有更高的研究效率。 “这是一个最好的时代,也是一个最坏的时代”狄更斯在《双城记》里写下了对于一个时代的思考。而如今,国内的量化投资领域,也正在经历一个前所未有的新时代。 在量化投资的草莽时代,也即1.0时代,量化多依赖个人能力,且鲜有出圈,彼时的量化圈被披上了一层神秘的面纱。到了2.0时代,量化成为流水线,基金经理、研究员、技术后台都成为了流水线工人,大家靠分工协作提高效率。而到了3.0时代,量化成为了一个系统工程,研究员之间的沟通协作成为重点,垄断信息不再能获得超额收益,开放的氛围才是量化投资的生存之道。 而面对危机并存、竞争激烈的量化领域,相信世纪前沿资产仍将在探索量化投资前沿的道路上,笃定前行!
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